投资研究
超越利润：解码国资国企的战略使命
10月24日，国务院国资委党委召开扩大会议，认真传达学习党的二十届四中全会精神，会议指出“要聚焦战略使命，推动更多国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展，推进国有经济布局优化和结构调整。” 对于国资国企， …
独立投资研究 · Independent Research
以周期、行为与产业
的视角理解市场
记录对债务周期、行为金融、央企改革与产业趋势的长期观察。内容为个人研究笔记，不构成投资建议。
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央行的两难困境——为什么要主动造成债务危机
在宏观经济管理中，很少有什么比资产泡沫更考验中央银行的智慧。当股市或楼市一片狂热、资产价格脱离基本面飞涨时，央行总会面临一个残酷的抉择：是任由泡沫继续膨胀，还是主动出手，刺破泡沫，制造一场“可控的痛苦”？ 正如经济学家海曼·明斯基所揭示的， …
投资研究
理解“明斯基时刻”——债务危机的内在逻辑
在《债务的宿命：为何繁荣的泡沫必然走向破灭？》中我们解释了债务周期存在的必然性，本文我们将利用明斯基的“金融不稳定假说”来说明债务危机必然会周期性爆发的机理。在金融市场，“明斯基时刻”（Minsky Moment）是一个令人警惕的术语。它不 …
投资研究
债务的宿命：为何繁荣的泡沫必然走向破灭？
在经济的宏大叙事中，债务周期宛如一部不断重演的古老戏剧。瑞·达利欧（Ray Dalio）的研究深刻地揭示了，驱动这部戏剧的，并非神秘的经济法则，而是亘古不变的人性。 债务，其本质是“预支的繁荣”。它允许我们将未来的收入兑现于当下，用以投资或 …
读书笔记
《原则：应对变化中的世界秩序》 Ray Dalio 2
总书记说：“历史是最好的教科书”，这可能也是达利欧写作《原则：应对变化中的世界秩序》一书的动因。纵观整个人类文明发展史，能够成功穿越周期的国家少之又少，部分国家在经历历史的高光之后，便陷入沉沦，古有巴比伦、今有不列颠，各领风骚数百年。 但达 …
投资研究
“卖在人声鼎沸处”
上周中美领导人通话、美联储降息落地后，922下午央行、金管局、证监会、外管局四巨头又召开新闻发布会，但没发布新的刺激政策。似乎这几天的一系列消息事件都不及市场预期，所以提前Price in的涨幅，近期出现连续回吐。 俗话说，买股票就要“买在 …
投资研究
悲观者正确，乐观者前行——韭菜们的行为差异
前天918美联储时隔九月重启降息，本来是个利好，尤其是对科技股。果不其然，上午开盘恒生科技和科创50一路飙升。但在上触3899之后突遭反转，一路走低，令市场汗颜。周五又是一样，恒生科技开盘上突，午后又开始急速下跌。 从这轮牛市启动以来，我发 …
读书笔记
《原则：应对变化中的世界秩序》 Ray Dalio 1
最近在啃达利欧的《原则：应对变化中的世界秩序》，他希望从长期债务周期的视野来看待当前所发生的事情和接下来的趋势。达利欧是一个典型的周期主义信奉者，但他不是基于传统的康波周期、朱格拉周期、基钦周期等开展研究，而是通过长范围的历史研究，总结了一 …