投资研究
黄金——不仅仅是一种贵金属
黄金的本质：超越信用的基础货币 近期，随着懂王这个月在中美贸易问题上的反复横跳，黄金经历了一波刺激的过山车行情。让买了黄金的普通投资人真真切切地应了最近爆火的那首歌《没出息》，“本来应该从从容容、游刃有余，现在是匆匆忙忙、连滚带爬”。然而不 …
独立投资研究 · Independent Research
以周期、行为与产业
的视角理解市场
记录对债务周期、行为金融、央企改革与产业趋势的长期观察。内容为个人研究笔记，不构成投资建议。
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从“资本运作”到“生态构建”：央企投资公司的“穿针引线”之道
近日，由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理的中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，目前该基金已具备投资条件，将助力战略性新兴产业加速发展。基金首期规模达510亿元，出资人包括中国国新、中移资本、中石化资本、中海油资本、昆仑资本 …
投资研究
后“退金令”时代，央企投资公司的“退”与“进”
近年来，“退房令”的余音未散，“退金令”的号角又起。国资委三令五申，要求中央企业“聚焦主责主业，严控非主业投资”。这场自上而下的监管风暴，将央企体系内一个特殊的群体——央企投资公司，推向了战略转型的十字路口。 “退”：告别“金控”幻影，从牌 …
投资研究
超越利润：解码国资国企的战略使命
10月24日，国务院国资委党委召开扩大会议，认真传达学习党的二十届四中全会精神，会议指出“要聚焦战略使命，推动更多国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展，推进国有经济布局优化和结构调整。” 对于国资国企， …
投资研究
央行的两难困境——为什么要主动造成债务危机
在宏观经济管理中，很少有什么比资产泡沫更考验中央银行的智慧。当股市或楼市一片狂热、资产价格脱离基本面飞涨时，央行总会面临一个残酷的抉择：是任由泡沫继续膨胀，还是主动出手，刺破泡沫，制造一场“可控的痛苦”？ 正如经济学家海曼·明斯基所揭示的， …
投资研究
理解“明斯基时刻”——债务危机的内在逻辑
在《债务的宿命：为何繁荣的泡沫必然走向破灭？》中我们解释了债务周期存在的必然性，本文我们将利用明斯基的“金融不稳定假说”来说明债务危机必然会周期性爆发的机理。在金融市场，“明斯基时刻”（Minsky Moment）是一个令人警惕的术语。它不 …
投资研究
债务的宿命：为何繁荣的泡沫必然走向破灭？
在经济的宏大叙事中，债务周期宛如一部不断重演的古老戏剧。瑞·达利欧（Ray Dalio）的研究深刻地揭示了，驱动这部戏剧的，并非神秘的经济法则，而是亘古不变的人性。 债务，其本质是“预支的繁荣”。它允许我们将未来的收入兑现于当下，用以投资或 …
读书笔记
《原则：应对变化中的世界秩序》 Ray Dalio 2
总书记说：“历史是最好的教科书”，这可能也是达利欧写作《原则：应对变化中的世界秩序》一书的动因。纵观整个人类文明发展史，能够成功穿越周期的国家少之又少，部分国家在经历历史的高光之后，便陷入沉沦，古有巴比伦、今有不列颠，各领风骚数百年。 但达 …